近日，又传出内地某教育集团申请香港上市的消息。

这一年，内地教育机构对赴港上市表现出极大的热情，从8月9日到9月19日，已经有三家内地教育机构向港交所递交了上市申请。内地出国留学服务机构启德教育也一度曝出赴港上市消息，还有一些教育集团正在为香港上市做准备。

内地教育机构上市后表现

内地民办教育经历了20多年的发展后，一部分教育企业已经具备了一定的影响力和登陆资本市场的条件，登陆资本市场也早已成为教育企业的强烈需求。但教育企业民办非企业法人的自然属性和非营利性的定位等政策因素，使得教育企业在内地资本市场上长期受阻。

为此，一些教育培训类企业纷纷寻求海外或香港上市。目前，海外市场有13家教育企业挂牌上市。相较于此前在美上市，近期在香港上市成为内地教育机构首选。

目前在香港上市的内地教育培训机构仍在少数，仅有枫叶教育和成实外教育两家。

枫叶教育是香港资本市场上的首家内地基础教育机构，也是第一个学历教育的上市公司，于2014年11月在香港联合交易所主板挂牌上市。

与内地众多白手起家办教育的同行相比，枫叶教育的起点似乎更高，除民办教育的属性外，它还有一个重要背景--中外合作办学。枫叶教育以国际学校为主，提供学前教育至K-12教育。教育模式是和加拿大等国家合作，以枫叶高中为例，高中毕业生可以获得加拿大British Columbia省高中文凭和中国高中文凭。

时隔一年多，2016年1月位于四川成都的成实外教育在港交所主板挂牌。成实外教育号称 “国内首家上市的全日制学校”，以提供学前教育至K-12教育和大学教育为主，主要包括四大板块，分别是成都外国语学校、成都实验外国语学校、成都实验外国语学校（西区）、成实外培训。

值得关注的是，作为“少数派”，这两家在港上市的内地教育机构表现如何？

港股资深投资者黄宝田在上月中旬撰文《教育类的上市公司为何受大众欢迎 》中提到，枫叶教育（01317.HK）和成实外教育（01565.HK）现价的市盈率分别达到31倍及72倍。从最近的中期业绩可以看出，这两家上市公司的纯利以及利润率都远高于去年的全年业绩。对比之前一个年度，两家公司的利润率都提升了很多，介乎32.9%至37.2%。

黄宝田分析，教育实属高毛利率的行业，而枫叶教育的几家学校因合乎内地民办教育促进法实施条例而获得地方税务机关豁免学费收免征企业所得税。而成实外教育因西藏有学校，故其企业所得税获得减免，更受惠于省内实施的税务优惠政策而实际税率为9% 。

港股教育企业短期有效用

枫叶教育、成实外足以给后来者们鼓励，吸引更多内地教育培训机构踏上香港上市之路。

有分析显示，近期提交赴港上市申请的三家教育机构的规模、近三年的净利润、现金流等方面来看，已经具备了IPO条件。如无意外的话，这三家新进递交申请的民办教育机构将会在港上市。

香港证券市场是内地企业在境外上市的首选地。近年来，愈来愈多的内地企业包括教育培训类企业希望通过香港证券市场集资，藉以通往全球中一个资金最充裕及流通量最高的资本市场。

但随着内地改革不断深入，政府也在不断释放对于教育产业的政策利好，最终在立法层面对民办教育产业予以支持，从而为教育培训类企业登陆内地A股市场铺平道路。

拼图资本创始合伙人王磊就曾向媒体透露，目前港股教育企业只有两家，今年预计会增加到十家左右。这个版块会受到一定程度的关注，在短期之内还是有效用的。但是如果未来政策打开，教育公司可以登陆A股，那么这些挂牌港交所的教育机构可能会丧失一些机会成本。

有评论认为，如何避免赴港之后“水土不服”是准备在香港上市的民办教育机构必须面对的问题；未来港股市场是继续“价值洼地”还是成为“价值陷阱”？倘若自身成功登陆港股之后，A股也放开了政策，得失之间如何计算？届时是坚持港股一路到底，还是拆分回国？这些也需要教育机构做好备案。